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新春伊始，動工大吉。
開年第一弹，先说两组数据：一组與赚錢有關，一组與费錢有關。
先说赚錢的。1月28日，國度統计局颁布了2018年天下范围以上工業企業运行环境。此中，印刷和記實前言复制業實現業務收入6471.1亿元，同比增加5.2%；利润总额425.6亿元，同比增加6.1%；利润率為6.58%。
仅看這组数据，方才曩昔的這一年，固然讓很多老板倍感煎熬，成果實在還不错：营收增加、利润增加，且利润跑得比营收快。這阐明范围以上印刷企業的利润率在晋升，赚錢變得轻易了。
可凡事架不住揣摩。三好同窗往回扒了扒：2017年，印刷和記實前言复制業范围以上企業實現营收8163.1亿元，利润总额558.7亿元，利润率為6.84%。
仅就绝對值而言，2018年印刷和記實前言复制業范围以上企業的营收，比2017幼年了1692.0亿元，降低20.73%；利润总额少了133.1亿元，降低23.82%；利润率下滑0.26個百分點。
可為甚麼绝對專業的國度統计局的口径，却表現為上涨呢？
太專業的事儿，三好同窗搞不大白。可只有5000多家的范围以上企業，一年就少了這麼多营收和利润，無论甚麼缘由，都挺吓人的。列位老板说，對不合错误？
下面再说费錢的。前不久，三好同窗曾说過：2018年前10個月海内胶印機入口额同比大涨52.6%到达6.54亿美元，超越業内预期。
如今，年度数据出来了：2018年，海内胶印機入口额终极報收7.32亿美元，同比增加35.2%。增速比前10個月有所下滑，绝對值仍創出近4年新高，别离比2015-2017年三個年度超過跨過0.98亿美元、3.18亿美元、1.90亿美元，强势反弹态势十分清楚。
圈内老板又敢费錢了，缘由可能不少，有一點不容轻忽：2016年、2017年的上市潮，為圈内企業的装备比赛增加了“弹藥”。
問題是：飞腾老是往来来往仓促。颠末2016年的暴發，2017年的减速，圈内企業A股上市在2018年几乎“冰封”——整年只有做烟包的金時科技顺遂過會，也迄今還没有挂牌。
幸亏，A股不可，另有港股。近两年，最少有新兴印刷、万里印刷、精雅印刷、濟丰包装等4家圈内企業在港股上市。
現在，年味犹在，三好同窗又發明一家圈内企業表露申请文件，冲刺港股上市。
它就是：在东莞和鹤山具有工場，员工近3000人，年营收达9.36亿治療神經性耳鳴，元的隽思團體控股有限公司（简称“隽思團體”）。
隽思團體是谁？
與不少對准港股上市的企業同样，作為IPO主體的隽思團體是一家在開曼群岛注册的控股公司。它建立于2018年4月，至今只有10個月時候。而作為印刷企業的隽思，已有30多年的汗青。
上市申请质料显示，隽思印刷建立于1985年，起頭時在香港具有一家工場。1992年，像不少阿谁期間的港資企業同样，隽思印刷北上廣东，建立东莞隽思印刷有限公司，并于1994年将出產本能機能全数迁入内地。
隽思團體出產的纸质桌游（桌面游戏）產物
今朝，隽思團體在海内共有两家工場：一家是东莞隽思，另外一家是2018年3月收购而来的腾达印刷（鹤山）有限公司。
2005年，隽思印刷還曾在华北建立天津隽思印刷有限公司。只是這家工場方才于2019年1月遏制运营。
除海内工場，隽思團體在美國另有一個车間。不外，只有1名员工，明显只能做一些最根本的事情。
隽思團體工場数目未几，范围却很不错。2017年，其营收到达10.80亿港元，按昔時均匀汇率约合人民币9.36亿元。
如许的體量，足以在百强榜上盘踞一個不错的位置。但是，隽思團體貌似從未在這份圈内知名的榜单上現身。因而可知其老板之低调。
與台甫鼎鼎的雅圖仕同样，隽思團體是典范的外向型印刷企業：美國和欧洲市場在其营收中的占比，合计在83%摆布。
此中，美國又是重中之重。2016年到2018年前9個月，别离為其進献了6.36亿港元、7.89亿港元、6.08亿港元的贩卖额，在各期营收中的占比别离為71.8%、73.1%、70.3%。同期，欧洲的占比别离為12.7%、9.5%、12.2%。而香港和内地加起来，只占10%摆布。
隽思團體营收的區域布局
隽思團體不但是一家外向型印刷企業，它的產物還很出格。
從2016年到2018年前9個月的数据看，纸质桌游（桌面游戏）是其最重要的產物，别离為其進献了4.00亿港元、4陰莖增大,.01亿港元、3.93亿港元的贩卖额，在各期营收中的占比别离為45.2%、37.1%、45.4%。
其次是贺卡，别离為其進献了3.26亿港元、4.88亿港元、3.09亿港元的贩卖额，在各期营收中的占比别离為36.8%、45.2%、35.6%。
别的，隽思團體另有部門营收来自讲堂學惯用具、勾當册本等幼教用品和包装彩盒。
隽思團體营收的產物布局
上市申请质料援用的一份查询拜访陈述显示，隽思團體在中國纸质桌游出口市場的份额约為2.2%，排名第一；在中國纸质贺卡出口市場的份额约為7.6%，排名第二。
排在隽思團體前面，盘踞纸质贺卡出口第一名置的是一家位于鹤山，亚洲领先的纸成品制造商，市場份额约為10.2%。
不言而喻，這里指的是“雅圖仕”。而能與雅圖仕并肩的企業，凡是也不會太一般。
隽思團體的硬气力
不少老板都晓得：近年，跟着内地社會經濟情况的變革，不少以出口為主的外向型印刷厂日子都不太好于，廣泛面對本錢上升、利润下滑，原有贸易模式难觉得继的挑战。
隽思團體又是甚麼环境？按老例，仍是数字措辞。
先看資產。上市申请质料显示，截止2018年9月末，隽思團體的資產总值為9.40亿港元，净資產為4.57亿港元，與2016年底比，别离增长60.05%、25.04%。
净資產增幅没有資產总值高，阐明隽思團體的資產欠债率有所上升：2016年底為37.80%，2018年9月末為51.41%，提高了13.61個百分點。
即使如斯，隽思團體的欠债程度，在圈内企業中也其實不算高。
隽思團體的資產环境（单元：亿港元）
再看营收。2017年隽思團體實現营收10.80亿港元，與2016年比拟增加21.81%，势頭至關不错。
2018年前9個月，隽思團體的营收到达8.66亿港元，同比增加5.90%，持续了上升走势。
接下来看红利能力。與营收比拟，净利润的走势就不是那末乐观了。
2016年，隽思團體實現净利润8982.6万港元，约合人民币7684.0万元。相對付8.86亿港元的营收，其净利润固然算不上很高，但也毫不算差。
問題是：2017年，在营收增加21.81%的环境下，隽思團體的净利润却呈現12.31%的负增加，降至7876.9万港元。2018年前9個月，其净利润更是只有3341.3万港元，同比降低34.58%。
隽思團體的营收和净利润环境（单元：万港元）
體如今利润率上，2016年隽思團體的毛利率和净利润率别离為30.6%、10.1%。按印刷圈的均匀水准看，至關不错。
問題是，到2018年前9個月已别离降至23.3%、3.9%。與行業均匀水准比，已没有太多上風。
隽思團體的毛利率和净利润率
短短一两年時候，到底產生了甚麼致使隽思團體的红利能力显著降低？
上市申请质料给出了如下几個缘由：非常常性開支的影响，如香港处事处搬家相干用度；原质料本錢，主如果纸價上涨；人民币對港币及美元升值；收购腾达印刷带来的员工本錢及折旧用度增长等。
此中，有两個缘由引發三好同窗特此外乐趣：2017年某客户削减桌游定单，致使隽思團體不能不增长承接部門规划外贺卡定单以提高產能操纵率；產能饱和影响產物组合优化。
產物布局的變革為甚麼會影响隽思團體的红利能力？缘由其實不神秘：分歧產物的毛利率相去迥异。
2016年到2018年前9個月，作為隽思團體最重要的產物，桌游的毛利率别离為39.6%、33.5%、34.9%，几近與部門中低真個烟包產物至關。而其此外一個主打產物贺卡的毛利率，别离只有17.9%、12.8%、8.1%。
列位老板都是大白人，搞印刷8.1%的毛利率很难赚到錢了吧？根基上就是圖個產能操纵率。
隽思團體分歧產物的毛利率
贺卡產物的毛利率為甚麼這麼低？上市申请质料提到，因為分外承接的贺卡定单必要较多手工劳動世界盃足球下注，，因此举行了外包功课，致使外包用度大幅上涨。
即便這部門定单的代價比通例贺卡產物的報價超過跨過136.6%，仍未能彻底抵消外包用度及原质料本錢上涨的影响。
因而可知，若是持续以往的劳動密集型成长模式，對任何一家印刷厂都是挑战。列位老板说，對不合错误？
中美商業战若何影响印刷圈？
即便毛利率、净利润率持续走低，隽思團體的红利能力在外向型印刷企業中也不算差。可為比拟的是，一样以做外单著名的鸿兴、星光，比年来根基在盈亏均衡點四周盘桓。
并且，隽思團體以不到3000人的员工数目，做到10.80亿港元的體量，人均年营收跨越36万港元，在專注做外单的企業中仍是不错的。
它為甚麼能做到這麼高？部門缘由在于，隽思團體将部門劳動密集型功课举行了外包。
2016年到2018年前9個月，隽思團體互助的分包商不乱在四五十家，付出的外包用度别离為7100万港元、1.31亿港元、8990万港元。
對做外单的企業来讲，不竭上涨的劳動力、地皮本錢，和升沉不定的汇率、原质料代價，都是挑战。
問題是：甚麼才是當下最大的不肯定性？天然要首推迄今還没有定论的中美商業战了。對7成以上营收都来自美國的隽思團體来讲，更是如斯。
在上市申请材猜中，隽思團體用至關篇幅阐發了中美之間严重的商業情势，可能對其谋划發生的影响。
好比，美國颁布的第三批加征關税產物清单已于2018年9月24日见效。此中，包含了記事本、日志本等印刷產物。這些產物出口到美國须分外加征10%的關税。
今朝看来，加征關税對隽思團體的影响還不大。缘由有二：一是受影响的產物范畴不大。据测算，2016年到2018年前9個月须缴纳分外關税的產物，在隽思團體营收中的占比别离只有3.4%、3.2%、2.5%。二是因關税增长的本錢一般由客户承當，由于隽思團體是依照离岸價與美國客户举行结算。
上市申请质料明白暗示，迄今還没有重要客户由于關税問題请求贬價、打折或削减、取缔采购。
挑战在于：若是正在举行中的中美商業會商不克不及获得抱负成果，不但加征關税的幅度将由10%晋升到25%，美國還可能大幅扩展加征關税的產物范畴。
假設更多的印刷產物被卷入此中，本錢加到美國客户扛不住了怎样辦？若是應答不妥，無疑将對高度依靠美國定单的外向型印刷企業，构成庞大打击。
隽思團體在上市申请材猜中给出了應答预案。除扩展區域贩卖市場、低落出產本錢，它重點提到了两點：一是将受影响的產物轉移至中國境外出產，如在东南亚寻觅分包商；二是經由過程收购、计谋@同%R739O%盟或配%957D8%合@企業，與不必缴纳分外美國關税且在东南亚具有出產举措措施的公司互助。
总而言之一句话：時刻筹备着将受影响的產物轉移到东南亚出產。
這讓三好同窗想起了2018年中就颁布發表在越南筹建合股企業的鸿兴印刷，和與一名外向型企業高管闲谈時听到的说法：加10%關税還扛得住，若是提高到25%，只能将部門產物轉移到越南出產。
假設中美商業战终极没法化兵戈為財宝，受影响的印刷產物范畴可能有多大？据國度消息出书署統计，2017年我國印刷品對外加工商業额為842亿元。
不外，若是以此為据举行推算，或许會低估商業战對印刷圈的影响，由于另有大量的包装印刷品随终端產物一道出口美國。
而隽思團體上市申请质料援用的一份陈述暗示：2017年，中國纸质印刷品出口额高达782亿美元，约合人民币5280亿元。這明显又大大高估了印刷業的出口能力，究竟结果我們的印刷总產值也只有1.21万亿元。
不管若何，若是中美商業战不克不及止息，對包含印刷在内的各行各業都将發生深遠的影响。
有老板可能會说：我只做内单是否是便可以置身事外？固然不成能。起首，做外单的企業出口受阻可能掉頭向内，這會推高全部印刷圈的竞争烈度；其次，联系關系行業出口受阻，對印刷品的需求天然會遭到影响。
以是，商業战仍是不打的好。列位老板说呢？ |
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發表於 2022-12-8 19:03:59
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